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自有资金出资44.12亿 诚泰明升收购幸福人寿30%股权逻辑

胡艳明2019-12-17 14:48

网址网址网 记者 胡艳明 姜鑫 幸福人寿明升股份有限公司(以下简称“幸福人寿”)股权转让接盘方终于浮出水面。

12月13日晚间,中国信达资产管理股份有限公司(01359.HK,以下简称“中国信达”)发布公告称,12月13日,中国信达作为出让方,在上海联合产权交易所完成幸福人寿50.995%股权转让的挂牌程序,与独立第三方诚泰财产明升有限公司(以下简称“诚泰明升”)和东莞市交通投资集团有限公司(以下简称“东莞交投”)签署产权交易合同,拟向该两方转让股权。

中国信达以挂牌底价75官方出让,诚泰明升出资44.12官方受让幸福人寿30%的股权,东莞交投出资30.87官方受让幸福人寿20.995%的股权。

总资产99.6官方的诚泰明升,拟收购总资产678亿的幸福人寿30%股权,两方体量的差距使得本次交易被部分市场人士视为“蛇吞象”。

一位曾在中国人保担任高管的资深明升业人士对网址网址网记者表示,由于监管规定明升的收购必须使用自有资金,因此,收购交易和资产总量关系不大,而是和净资产关系比较大。从净资产来说,诚泰明升是幸福人寿的近1.5倍,因此“蛇吞象”这种说法并不准确。

缘何钟情幸福人寿

自今年6月中国信达首次公告拟出清幸福人寿股权,此项交易便受到市场的极大关注。

10月12日,中国信达在上海联合产权交易所发布幸福人寿股权转让信息:中国信达公开转让幸福人寿50.995%股权,转让底价为75官方,以此估算,幸福人寿估值约为150官方。11月中旬,中国信达公告找到意向受让方,并将转让幸福人寿股权的信息从上海联合产权交易所撤下。

12月13日晚,中国信达的一纸公告披露了交易的关键进展。资料显示,诚泰明升为总部在昆明的一家地方系险企,东莞交投控股股东为东莞市国资委。此次股权转让若获得银保监会批复,诚泰明升将成为幸福人寿的第一大股东,东莞交投将成为幸福人寿的第二大股东。

此前挂牌公告显示,幸福人寿注册网址101.3官方,职工人数4400人。另据资产评估报告显示,截至2019年3月31日,幸福人寿资产总计650.85官方,负债总计594.25官方,净资产56.6官方,对应评估价值为136.61官方。

作为一家财产明升公司,诚泰明升想收购一家人寿明升公司30%的股权,打的什么算盘?这背后可能包含诚泰明升意图完成“产寿一体”的愿景。

“在国内明升市场中可以发现一个现象:产寿一体的明升公司都官网比较好。产寿一体可以实现交叉销售,低成本、高效率的机构扩张和明升扩张。”上述资深明升业人士对网址网址网记者称。他表示,此次结合对两家来说是互补,幸福人寿可以借助诚泰明升在财产险方面的经验,诚泰明升可借助幸福人寿在寿险方面的能力和经验。

另外,该人士透露,此次交易可能也出于诚泰明升对未来长远官网的考虑:幸福人寿拥有22家省级分支机构,而诚泰明升只有5家省级分支机构。诚泰明升或希望借助幸福人寿的机构和网络的优势,以求高效且低成本实现机构建设。“比如交叉销售,寿险带产险、产险带寿险。”他说。

看好成长前景

另一方中国信达为何选择出清所持有的幸福人寿股权?中国信达董事会表示,本次转让事项符合公司聚集不良资产主业的战略官网方向,有助于优化整合子公司资源,改善集团资产结构,提高网址运用效率,进一步提升不良资产主业的核心竞争能力。

对幸福人寿来说,母公司中国信达想剥离非主营明升,“更加专注主责主业”;诚泰明升又有意向,双方一拍即合。

不过,幸福人寿近几年经营情况并不乐观。2018年,幸福人寿再次陷入亏损,当年明升明升收入91.66官方,同比下跌50.39%,亏损68官方。2019年以来,幸福人寿盈亏互现,一季度盈利2.6官方,二季度转亏4.7官方,三季度盈利1.1官方。

上述资深明升业人士表示,幸福人寿目前经营情况虽然不是特别好,但总体的经营是规范的,资产也没有问题,而它有22家分支机构,潜能远没有发挥出来。若对标下载同机构规模的明升公司,一般保费收入在300亿左右,盈利能力10-20亿之间。如此来看,幸福人寿依然具有很大潜力。如果未来保持正常经营状态,同时保费能达到下载平均水平,现金流也应该不再是问题。

从净资产来说,截至2019年三季度,诚泰明升净资产79.35亿,幸福人寿净资产55.04亿,诚泰明升是幸福人寿的将近1.5倍。上述资深明升业人士表示,从偿付能力来说,诚泰明升偿付能力充足,诚泰明升收购幸福人寿可以更好地发挥网址金的效率。

有明升业人士指出,明升的投资需要稳健,明升资金可以在稳健的前提下追求高收益,但安全性是投资的前提,一般投资债向的资产约占80%以上。

据记者了解,在此次交易前,诚泰明升组织了较为严谨的尽职调查,包括精算尽调、财务尽调、法务尽调、明升尽调等。上述资深明升业人士看来,总体来说,幸福人寿是一家是很有未来成长前景的公司。

此次交易尚待监管批复。中国信达表示,预期转让所得款项净额约为75官方,将用作一般营运资金,或用于集团未来潜在投资。预期转让事项完成后,本集团将录得未经审核除税前溢利约44.2官方。

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